Центральным банкам на Ближнем Востоке, в Центральной Азии и на Кавказе необходимо больше защиты от политического давления и требований правительства, говорится в докладе Международного валютного фонда, опубликованном 2 июня. Это важно на фоне усиления рисков для уязвимых экономик из-за нестабильности на Ближнем Востоке, считают в МВФ.
Доклад напрямую не рассматривает войну США и Израиля с Ираном, однако его выводы публикуются в условиях роста цен на энергоносители, риска подорожания продовольствия и усиливающегося бюджетного давления. Внешние и внутренние условия создают сложности для центральных банков региона, где у некоторых правительств ограничены возможности поддерживать население при росте цен.
В МВФ отмечают, что вопрос независимости центральных банков выходит в таких условиях на первый план. Это связано с давлением на денежно-кредитную политику из-за растущих бюджетных потребностей.
«[Независимость центрального банка] в сочетании с надёжной системой денежно-кредитной политики связана с эффективным управлением инфляцией и особенно полезна при столкновении с непредвиденными инфляционными шоками», — говорится в докладе.
На практике более сильные центральные банки не в силах предотвратить скачки цен на нефть или продовольствие, но они могут способствовать тому, что негативные тренды не закрепились в экономике, убеждены в МВФ. В докладе отмечается, что усиление независимости центральных банков связано со снижением инфляции примерно на 0,5 процента в течение года.
Преимущества более сильной независимости проявляются не сразу. Это связано с тем, что законодательные реформы внедряются медленно, а формальная независимость не всегда работает на практике.
Страны с режимом таргетирования инфляции, в основном на Кавказе и в Центральной Азии, как правило, имеют более сильную юридическую независимость центральных банков и чёткие задачи по обеспечению ценовой стабильности. В публикации МВФ в качестве примеров приводятся Армения, Грузия, Казахстан и Узбекистан. В этих странах центральные банки быстро ужесточили денежно-кредитную политику после всплеска инфляции в постпандемийный период.
Страны с фиксированным валютным курсом также показали более устойчивые результаты по инфляции благодаря надёжному номинальному якорю. В их числе — Азербайджан, страны Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива, Ирак, Иордания, Мавритания и Марокко.
Инфляцию оказалось сложнее контролировать в экономиках со слабыми денежно-кредитными механизмами или высоким фискальным давлением, установили авторы. Они указывают на Ливан, где экономический коллапс привёл к неконтролируемой инфляции, а также на Египет и Пакистан, где высокий внутренний долг мог осложнить центральным банкам возможность достаточно быстро повышать процентные ставки.
Алжир, Египет, Иордания, Марокко и Пакистан были отмечены как страны с более высоким уровнем заимствований правительства у банковской системы по сравнению со средним показателем по региону. По мнению авторов, это признак фискального доминирования, которое усложняет проведение денежно-кредитной политики.